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後脫歐時代專題:金融時報:變英國脫歐之危為中國入歐之機

梁國勇:對中國來說,英國脫歐危局中蘊含著中國“入歐”機遇,中國理應以更積極的作為推動自由貿易和投資。

英國脫歐公投已過去數週,盤點一下全球金融市場的震盪將有助於認識“新均衡”在哪裡。縱觀歐美主要股市,恐慌性下跌很快得到抑制,市場迅速反彈。到7月中,道瓊斯、FTSE 100等指數已超過公投前水平,DAX、CAC 40等也已非常接近。然而,英鎊仍跌跌不休,兌美元匯率最終在達到30年新低之後在 1.3附近獲得支撐。

脫歐的短期衝擊波已漸趨平緩,但其中長期影響仍有待釋放。選擇脫歐的英國將不得不面國際經濟制度從歐盟架構內到架構外的轉換。出於內部政治考量,歐盟在具體談判中將不會讓英國人占到什麼便宜。因此,與歐盟間的“新關係”能否支撐英國經濟特別是金融業的競爭力具有很大的不確定性;銀行股的一蹶不振即反映了這種擔憂。另外,與第三方以及WTO等的關係重構也非易事。當然,英國可以沿著脫離歐盟、擁抱世界的方向朝前走,但從大不列顛滑向“小英格蘭”的危險也是存在的。

危機總與機遇相伴——這並不僅僅是對那些做空英鎊的投機者而言。對中國來說,英國脫歐危局中其實也蘊含著“入歐”之機遇。

首先是對英投資。脫歐公投後不久,華為即宣布其13億英鎊的投資計劃不變。該計劃於四年前啟動,涉及移動寬帶項目和華為在英研發中心的擴建。去年10月,中廣核宣布將在欣克利角C核電項目中投資60億英鎊。此投資承諾應不會動搖,但現在不確定性則可能來自法方合作夥伴EDF。日前,萬達旗下AMC完成了對英國院線Odeon的收購;投資未受脫歐影響,反而因匯率變動節省了開支。從另一方面看,英鎊大幅貶值也對國際投資者的商業利益帶來了衝擊,並彰顯了匯率風險對沖的重要性。例如,長江和記實業在英資產高達數百億英鎊,其以港元計的資產賬面價值和營業收入難免受到影響。

脫歐將壓低英國經濟的增長率和競爭力,也會影響其營商環境的穩定性和吸引力。另外,英國作為對歐投資跳板的作用將削弱。實際上,第三國對英投資很多是針對歐盟整體市場的,約一半的非歐盟跨國公司選擇將其歐洲總部設在英國。因此在脫歐談判中,市場准入將是一個重要問題。對中國企業來說,脫歐可能意味著新的收購機遇,而商業可行性、預期收益率、戰略協同空間將是投資決策的主要因素。面對風險和不確定性,短期抄底的想法不可取,長期戰略考量才是關鍵。萬達於2012年完成對美國院線AMC的收購,其後又以之為觸角加速延伸,背後是打造世界最大影院運營商和娛樂巨頭的雄心——而這僅僅是萬達雄心勃勃的全球“狩獵”活動的一部分。

其次是貿易協定談判。正式退出歐盟之後英國才可能獨立地與第三方簽訂貿易協定,但具體談判應可在此之前進行。這方面,英國首先面臨選擇模式和決定次序的問題,公投後首先向中國、美國和印度派出高級別貿易代表團的決定可能反映了後一方面的想法。 2015年3月,英國成為首個申請加入亞投行的主要西方國家,時任財政大臣奧斯本發揮了重要作用。在歐盟內部,英國也在一些重要問題上持對中國有利的立場。在貿易協定以及更廣泛的國際經濟議程方面,唐寧街10號的新主人及其內閣的立場值得關注。但無論如何,中英自貿談判的啟動可期,中歐雙邊投資協定也將繼續順利推進。中方不妨以此為契機加大經濟外交力度,爭取中歐自貿協定可行性研究的早日啟動。

再次是金融領域。作為金融中心,倫敦在外匯市場方面可能面臨歐元交易被削弱的問題。從長遠看,倫敦的人民幣離岸交易有望加強。無論從人民幣存款規模還是交易量來看,香港仍佔支配地位,但倫敦在人民幣金融產品的創新方面則具有優勢。 2014年10月,英國政府成功發行30億元人民幣國債;2015年10月,中國人民銀行發行了50億元人民幣央行票據;2016年5月,財政部成功發行30億元人民幣國債——倫敦金融城的這些開創性舉措無疑將加強其作為歐洲人民幣業務中心的地位。另外,和前述投資問題相關,中國金融機構可以利用新的收購機會,繼續以倫敦為跳板加大國際化力度。在依托高速成長的國內市場做大後,它們急需通過積極的海外投資和運營做強。

作為歐盟的特殊成員,英國未加入申根協定,保留著英鎊和獨立的貨幣政策,近年來也在財政一體化和銀行業規制等方面勉力維持獨立性。它完全可以選擇繼續左右逢源以趨利避害。然而,最終卻出現了公投脫歐的結果,除了歐債危機、難民問題、恐怖襲擊等外部環境因素外,嚴重的誤判、輕率的決策和失控的政治過程可以說是主要原因。

英國脫歐是歐洲一體化進程的倒退,具有很強的孤立主義色彩和逆全球化意味。這並非孤立的“黑天鵝”事件,而是反映了發達國家民眾對於全球化的普遍情緒。對中國而言,面對全球退潮的逆流,理應以更積極的作為推動自由貿易和投資,展現雙贏結果,並在全球經濟治理體系的改革中發揮更重要的作用。


梁國勇:聯合國貿易和發展會議經濟事務官,《世界投資報告》的主要撰稿人,本文為梁國勇應金融時報邀請撰文



資料來源:

金融時報

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